文 | 新浪财经 刘丽丽兼职美工网站

　　中国中免股价创了5年多新低。曾经8000亿市值的中国中免，现在市值跌到了约1211亿元，仅仅用了三年半的时间，市值蒸发了约85%。

　　2020年4月份，中国中免股价从60元一路爆炒至最高403.78元，股价半年多时间暴涨超过500%，被称为“免税茅”，一时间如烈火烹油之盛，市盈率一度超过100倍。

　　但这样的好日子已经过去了。免税龙头中国中免2024年半年报显示，其营业收入和归母净利润都较上年同期减少。其中，二季度营收124.6亿，较去年同期减少17.43%，较一季度下降33.76%；净利润9.764亿，较去年同期减少37.61%，较一季度下降57.66%。

　　中免在海南地区的业绩下滑，被认为是其主要财务数据下滑的重要原因。

　　主力品牌下滑已超50%

　　分析人士表示兼职美工网站，虽然得益于客流渐进复苏和租金协议重签，日上上海上半年归母净利润3.1亿元，比去年同期盈利839万元有很大改善，但海南是中免最主要的利润来源，今年上半年的贡献仍然超过八成，因此海南市场的表现直接拖累了中免业绩。

　　业内人士表示，三亚免税城占中免海南销售比例约50%，海口免税城约占15%。半年报显示，中国中免上半年在海南实现营业收入167.85亿元（营收占比53.90%），由于2023年中报未分地区披露营收，如果以三亚市内免税店和海免公司营收加总的196.84亿元作为基数来计算，同比约减少了14.73%。

　　今年上半年，海南离岛免税客流336.1万人次，同比减少。平安证券研报认为，中免的销售情况与出入境和到访海南旅客量、旅客购买转化率密切相关。上半年国内游及出入境旅游市场较为火热，上海机场国际及地区旅客吞吐量恢复较好，海南两机场客流表现有分化。海南离岛免税一方面面临部分游客出境消费的分流，同时，也受当前消费者转化率有所下降影响。

　　分析人士表示，从数据看，中免今年第一季度，香化品类同比下滑30%至40%，精品下滑约20%。到了第二季度，香化品类下滑速度放缓至20%多，精品下滑则超过40%，部分主力品牌如卡地亚、Gucci等下滑甚至超过50%。而精品品类销售对线下的依赖程度较高，且客流质量不如疫情期间。而且中免线上销售比例也显著下滑，从过去的30%以上降至今年的不足20%。

　　两大免税城在“失血”

　　中国中免2024年半年报显示，今年上半年主要经营数据都出现了不同程度的下滑，营业总收入同比下降12.81%，归属于上市公司股东的净利润下降15.07%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降16%。

　　此外，中国中免经营活动产生的现金流量净额约为43.09亿元，同比下降49.74%。财报称兼职美工网站，网店装修经营现金流量净额变动原因主要是报告期内销售收款减少所致。

　　从半年报相关科目数据看，在营业收入和营业成本双降的情况下，上半年销售费用却增加了8.51%，研发费用增加了9.84%。

　　尤其值得注意的是，中免在海南的两大旗舰店都产生了业绩下滑，其中，海口免税城今年上半年是亏损的。

　　中国中免2023年度营业收入主要来自于海南和上海两大区域，营收金额分别是396.5亿元和178.2亿元，主要是海南，中免在海南区域拥有全球前两大单体免税店——cdf海口国际免税城和cdf三亚国际免税城。

　　分析人士认为，这两大旗舰店的情况目前都不乐观。海口国际免税城2023年实现了微利0.33亿元，今年上半年直接亏损约4.31亿元。而三亚国际免税城去年收入是168亿，利润是20.2亿，今年收入下滑到120亿，利润是6.4亿，而且利润率也产生较大下降，今年的利润率只有5.3%左右，去年的利润率是12%左右。

　　之前，就有投资者质疑海口国际免税城净利润率为什么那么低，中国中免对此的回复是，cdf海口国际免税城在开业后的第一个完整会计年度即实现正收益，营收水平在全国各大商业综合体中排名靠前，但开业时间较短，规模体量较大，从整体看仍处于爬坡阶段。并表示，随着海口新海港“新海客运综合枢纽”投入运营，以及周边配套的不断完善，将为cdf海口国际免税城未来的发展带来更多机遇。

　　目前看来，爬坡阶段不知何时能结束，而市场竞争态势和消费环境已经发生变化。

　　中国中免在今年一季度业绩交流会上表示，三亚国际免税城三期招商顺利，计划2026年开业、海口免税城其余地块按计划推进开发，并表示，通过整合渠道资源、精准引流促销、优化产品和品牌组合、加强员工激励等方式，海南市场看到了一定的销售改善效果，各大品牌对免税渠道压舱石作用重视程度有提升，一期二期奢侈品牌仍表现较好。

　　中免今年7月发布的2024年度“提质增效重回报”行动方案也特别提到，要“推动海南区域重点门店向差异化、复合型商业迈进，加强营销协同，提升项目影响力和吸引力。”

　　今年下半年，中免还有三季度周年庆，四季度年终盛典两个大促活动。下半年海南市场能否翻身？

　　“下半年，中免海南可能会更侧重于化妆品销售，因其在销售灵活度和操作空间上更具优势。”分析人士预计，高端美妆品牌对海南的补贴力度有可能增加。如果高端美妆品牌再打折，不知能否拉动中免海南市场业绩回升。

责任编辑：江钰涵 兼职美工网站